Artigo: Glaucia Fernandes
No mercado financeiro, o ESG consolidou-se como uma “lente de risco”, orientando decisões de bancos e seguradoras responsáveis pela emissão de garantias. Essas instituições partem da premissa de que empresas com elevados scores de governança e práticas socioambientais consistentes apresentam menor exposição a interrupções operacionais, multas regulatórias e danos reputacionais. Essa percepção reduz o risco de default. Conforme apontado pela MSCI em análises de 2023, companhias com altas classificações ESG demonstraram maior resiliência em períodos de volatilidade sistêmica, o que se traduziu em menor probabilidade de inadimplência.
Para o emissor de uma carta de fiança ou de um seguro-garantia em contratos de energia, essa robustez significa menor risco de execução da garantia e maior previsibilidade financeira. Além disso, há reflexos diretos no custo de capital. Dados da BloombergNEF de 2024 indicam que empresas de energia com métricas ESG sólidas captam recursos com taxas de juros entre 10 e 20 pontos-base inferiores às de seus pares classificados como “não-ESG”, evidenciando que a sustentabilidade passou a ser um componente financeiro mensurável.
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No setor elétrico, a transformação é particularmente evidente. A mitigação de risco é condição essencial para a bancabilidade dos projetos e a pressão por transparência já alterou a estrutura contratual. Estima-se que mais de 70% dos PPAs (Power Purchase Agreements) corporativos de longo prazo assinados globalmente em 2023, totalizando 36,7 GW, incorporaram cláusulas de desempenho sustentável ou exigências de garantias vinculadas a ratings ESG. O que antes era um indicador qualitativo tornou-se variável quantitativa de viabilidade, equiparando a conformidade socioambiental à própria capacidade de geração de energia.
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Apesar dos avanços, o processo ainda enfrenta desafios relevantes, como o risco de greenwashing e a falta de padronização nos ratings globais apontada pela International Organization of Securities Commissions (IOSCO), o que gera incertezas quanto à mensuração efetiva dos impactos. Para mitigar essas lacunas, o mercado brasileiro começa a consolidar as chamadas Sustainability-Linked Guarantees (SLGs). Nesses instrumentos, o custo da garantia vinculada a um contrato de venda de energia torna-se dinâmico: se a empresa atinge metas verificáveis, como rastreamento integral via I-RECs ou redução de acidentes de trabalho, o custo diminui no período seguinte; caso contrário, sofre um reajuste positivo (step-up).
Assim, o desempenho operacional passa a estar diretamente alinhado ao compromisso socioambiental, consolidando a sustentabilidade não apenas como valor reputacional, mas como variável objetiva de eficiência financeira e competitividade no setor elétrico.
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